零售大店沉迷已久，路邊街角的零食小店卻呈現爆發態勢。零食連鎖品牌上海來伊份股份有限公司(以下簡稱“來伊份”)搶先出現在證監會近日核發的IPO批文里。同在競爭賽道上的還有剛被好想你收購的百草味、已申請IPO的三只松鼠和傳出上市傳言的良品鋪子，四者體量相近，均達幾十億元年銷售額。不過，來伊份突出重圍還需解決電商渠道和上游供貨安全的短板。

　　安全風波曾致折戟IPO

　　來伊份2012年曾計劃在中小板上市，但招股書預披露同月，即曝出食品安全問題。央視《消費主張》欄目曝光了國內部分蜜餞加工廠的黑幕，“蜜餞門”事件對正處IPO關鍵期的來伊份幾乎是“當頭一棒”。隨后證監會發布的《關于不予核準上海來伊份股份有限公司首次公開發行股票的決定》指出，根據申請材料，“報告期內你公司多次因產品質量問題被有關部門處罰”。決定還認為，來伊份公司內部控制存在缺陷且對公司經營產生重大不利影響，“被媒體曝光質量問題后銷售收入明顯下降”。

　　2014年來伊份再啟IPO，并準備在主板上市。此次IPO，來伊份擬將6.74億元的募集資金用于營銷終端建設項目和生產及倉庫用房項目。資料顯示，其中營銷終端建設項目擬投資總額為3.27億元，約占募資總額的48.5%。營銷終端建設即在全國范圍新建275家直營連鎖門店，同時對1158家現有店鋪進行升級。截至2014年末，來伊份總共有2178家直營門店，164家加盟店，會員超過940萬人。

　　貨源風險仍在

　　來伊份于2012年IPO折戟沉沙的“罪魁禍首”便是食品安全。來伊份全國連鎖經營的模式導致其發展重點在于門店的擴張，對上游生產環節的控制能力稍弱。

　　據披露的信息顯示，截至2014年12月31日，來伊份擁有超150家供應商提供炒貨、肉制品、蜜餞等超過900多種產品。

　　來伊份在此次IPO的“公司經營食品的安全質量風險”的說明中也提及，公司商品的質量不可避免地受限于農產品原料供應、供應商的生產能力、加工工藝及管理水平等因素影響，無法完全避免一些不可預見的原因導致產品質量發生問題的風險。如果公司銷售的商品存在不符合國家的食品安全標準，甚至發生重大的食品安全事故，將會面臨行政監管部門的處罰及消費者的關注，對公司品牌形象和公司業績產生不利影響，可能會發生公司營業利潤下降的風險，不能完全排除上市當年營業利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的可能性。

　　中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬認為，來伊份的上市是我國食品零售企業高速擴張的縮影。2012年的“蜜餞風波”也是由于產品供應商與加盟店管控不足的原因，因此產品供應商的質量問題與加盟體系的問題是目前來伊份亟須解決的。

　　競爭中的電商短板

　　從來伊份披露的信息來看，截至2014年末，2178家直營門店中除1家為公司自有房產、11家為與商場超市合作經營外，其余2166家門店均為租賃經營。來伊份稱，由于租賃門店具有更大靈活性，休閑食品連鎖經營行業公司普遍采用租賃門店方式拓展營銷網絡。不過，這種模式要承擔較大的租金壓力，來伊份也提到了“門店租金提高、人力成本上升及新開門店選址所帶來的經營風險”。

　　從數據來看，2009-2011年間，租賃費用在總收入的占比在8%以下。2012年、2013年和2014年的門店租賃費總額分別為2.9億元、2.81億元和2.82億元，分別占同期營收的10.54%、10.22%和9.89%。

　　更重要的是，休閑零食行業中，基于線上渠道而迅猛發展的品牌越來越多，比如三只松鼠，加之零食消費的目標客群和線上購物客群高度一致，對電商渠道的依賴性也在增加。根據咨詢公司Frost&Sullivan的統計推算，我國休閑食品電商規模將近1000億元。A股紅棗品牌好想你今年初以9.6億元巨資收購了百草味，看重的便是后者的線上渠道運營能力及規模。

　　來伊份也注意到了電商的吸引力，來伊份2014年的營收為28.58億元，凈利潤1.3576億元，電商公司凈利潤為345.5萬元。但這個數字與其他品牌完全不在一個量級。良品鋪子2015年線上銷售額為12億元，全渠道銷售額為45億元。純互聯網品牌三只松鼠截至2016年8月銷售額就已經突破25億元，達2015全年度銷售總額。朱丹蓬認為，從來伊份募資用途看，營銷網絡的拓展還集中在線下門店，未對趨向線上渠道的年輕消費群做出規劃。北京商報記者 邵藍潔 王子揚